「富荣量化」震荡加大

时间:2020-09-07 20:01:21  来源:富荣基金

本周市场小幅收跌,美国市场大幅回撤给A股市场造成了一定影响,投资者风险偏好有所下降,这体现在连续下降2两周的波动率重新拉升。指数表现上小市值股票优于大市值股票:上证指数本周下跌1.4%,沪深300在本周创出新高后收跌1.53%,中证500收跌1.09%,创业板指数下跌0.93%,科创50连续下跌5周本周收跌1.65%。行业方面汽车(1.74%)、化工(0.94%)以及电子(0.69%)、机械设备(0.62%)等表现最好,而农林牧渔(-2.92%)、非银金融(-2.65%)以及银行(-2.42%)、建筑材料(-2.51%)则表现较差。

本周美国市场周四和周五的大幅回撤给市场带来一定的冲击。直接原因应该是美联储扩表行为暂缓,市场对流动性收紧做出的直接反应。我们知道,美股自从3月大跌反弹以来涨幅很大,反观美国境内疫情,感染人数不断上升,疫情没有缓解的迹象,经济复苏存在巨大的不确定性。随着大选临近,美国两党之间的中美之间关系,市场在风险累计较大的情况下又出现流动性可能收紧的信号,出现较大的回调是正常的市场反应。随着A股市场进一步开放,外部市场剧烈震荡直接对A股市场产生影响,本周北向资金共计流出222.62亿,其中沪股通流出134.16亿,深股通流出88.46亿。前期A股市场涨幅较大的科技和消费等行情同样出现了较大的波动,科技股是中美贸易摩擦的焦点和美国市场联系的更加紧密。

从因子表现来看,市场震荡下小市值、波动率、低流动性等因子都有明显超额,今年表现最优异的成长因子继续回撤,盈利因子、估值因子同样有一定的超额,表现出抗跌的特点。中证500、沪深300以及全A股票池各因子表现不一,中证500比如估值、低波动和小市值等因子表现略微滞后于全A股票池,沪深300中盈利因子明显跑赢其他股票池。

从市场波动率来看,从上周开始美国市场CBOE的VIX指数(恐慌指数)出现和股票市场同涨的现象,这个同涨的现象持续到市场开始大幅回撤,VIX指数在美国市场表现出很好的预警作用。A股市场的波动率指数(从上证50、沪深300期权提取出来)的则在连续下降两周后开始横盘震荡,波动率指数的表现说明市场对后期依然保持谨慎,波动率指数维持27%左右,这在历史是处于相对高的位置(历史均值21%左右)。波动率指数无法快速下跌说明市场的风险偏好正在收缩,过去波动率快速拉升后会出现迅速下降,这通常说明市场只是短期风险带来的情绪影响,而这次横盘在相对较高的位置无法进一步下行,我们认为投资者需要警惕市场震荡加大的可能。

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