全球经济复苏持续,支撑铜价中长期上行

时间:2020-09-07 12:09:59  来源:沧海须臾

核心观点:

全球经济正在经历疫情过程中的复苏阶段,"经济晴雨表''的股市、商品市场将持续走强;

低库存叠加传统工业需求旺季,需求乐观预期支撑铜价;

积极、灵活的经济刺激政策短期继续保持。

铜价继续看涨

操作思路:回调做多

风险点:全球重要经济体疫情加重,中美关系加速恶化,全球贸易保护主义泛滥

一、宏观面:

1、 8月28日美联储主席鲍威尔表示,美联储寻求实现平均2%的通胀率,因此在通胀持续低于2%之后,合理的货币政策会是在一段时期内将通胀目标定于略高于2%的水平。然而,鲍威尔没有说明通胀目标的计算公式,同时表明将就业问题放在优先考虑的范围,并在就业问题低于预期时果断采取措施。

2、 全球重要经济体PMI数据近期持续恢复,多恢复到疫情前期,均站上50荣枯线上方,经济复苏状态持续。

全球重要经济体PMI数据

数据来源:WIND数据

3、 据中国汽车工业协会整理的数据显示,2020年1-7月,汽车制造业实现利润同比降幅与上半年相比呈大幅收窄,行业回暖迹象更趋明显。1-7月,汽车制造业累计实现利润2514.5亿元,同比下降5.9%,降幅比1-6月收窄14.8个百分点,比去年同期收窄17.3个百分点,占规模以上工业企业实现利润总额的8.1%,比1-6月高出0.5个百分点,与同期大致持平。汽车制造业实现利润同比收窄,体现了汽车行业逐渐摆脱疫情阴霾,产销状况均有回暖。

4、 首份财政政策执行情况报告发布。报告将今年积极的财政政策措施,概括为发出一个"信号",做好四个"对冲"。一是适当提高赤字率,明确发出积极信号。二是适度加大政府债券发行力度,增加政府投资,对冲经济下行压力。三是加大减税降费力度,对冲企业经营困难。四是加大转移支付力度,对冲基层"三保"压力。五是加强预算平衡,对冲疫情减收影响。下半年要千方百计稳定和扩大就业,重点支持带动就业能力强的补短板项目;加快双创支撑平台项目建设,支持养老、托育、医疗、家政等社区家庭服务业发展壮大。

5、 货币政策结构宽松。央行指出宏观经济运行中存在摩擦,市场体系面临市场失灵的风险,微观主体在现实中是异质性的,如果货币政策只注意总量,则会造成更大的结构扭曲,总量目标也难以实现。所以央行努力实施正常的货币政策,保持利率水平与我国发展阶段和经济形势动态适配。

二、基本面:

现货方面:截止至2020年08月28日,长江有色市场1#电解铜平均价为51,820元/吨,较上一交易日增加330元/吨;上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为51,780元/吨、51,730元/吨、51,850元/吨、51,800元/吨。从季节性角度来分析,当前长江有色市场1#电解铜现货平均价格较近5年相比维持在较高水平,历年9到11月份铜价多维持震荡上行的态势。

需求方面:精炼铜消费方面,目前维持近五年在高位,季节性表现看,每年9月份到12月份多维持持续扩张的态势。

图片来源:WIND数据

库存方面:铜价周五触及两年高点,伦敦金属交易所(LME)的铜库存降至2005年以来的最低水平,表明供应趋紧;需求反弹拉低了伦敦金属交易所的库存,现货铜合约相对于三个月合约的升水达到一年多以来最大,进一步暗示了潜在的供应短缺;季节上表现来看,历年9到10月份,交易所铜库存持续去化。

图片来源:WIND数据

图片来源:WIND数据

下游投资状况: 7月固定资产投资当月同比8.3%,较上月上升2.7个百分点,连续四个月正增长;1-7月累计同比-1.6%。分投资主体看,1-7月民间固定资产投资累计同比-5.7%,降幅较1-6月收窄1.6个百分点;国有控股企业固定资产投资累计同比3.8%,较1-6月上升1.7个百分点。

图片来源:恒大研究院

三、套利分析:

跨期套利:从季节性图表中可以看出,历年大多数8到10月份,沪铜主力合约与次主力合约价差呈现扩大态势,所以在此期间开展正向套利相对稳健。

图片来源:WIND数据

跨品种套利:从铜铝价格比率的季节性表现来看,往年多数在8月末两者比价会形成阶段点,之后比率持续扩大直到11月份,则在此期间做多铜铝比价风险相对较小。

图片来源:WIND数据

四、技术面分析:

近十年季节性涨跌概率分布:从统计数据上看,近10年铜价在9月份上涨的概率是40%左右,10月份上涨的概率是60%左右,据此等待9月份回落低点看涨,相对稳健。

数据来源:WIND数据

沪铜主连周线图 图片来源:WIND

伦铜周线图 图片来源:WIND

从沪铜主连周线图看,目前沪铜保持良好的上涨态势,盘中向上突破周线级别下降趋势线的压制,短期在年内高位震荡整理,待行情回踩确认站稳之后,继续上攻试探前期次高点压力概率较大,回踩下方支撑可关注48200—49700区间支撑,后市继续向上关注54700—56000区间压力。

五、综合分析:全球宏观经济周期复苏背景下,大宗商品价格长期看好,作为经济"商品之王"的铜,将延续上涨态势,微观基本面看,铜价短期受季节性扰动,阶段供需缓和,使得铜价短期维持震荡调整,随着工业开工旺季的来临,预计需求的强化支撑铜价继续上行,因此操作思路上,在大方向继续看涨的前提下,回调买入沪铜多头持仓相对稳健。

(免责声明:以上内容根据市场公开信息整合编辑,仅供学习交流使用,文中观点不代表任何操作建议,也不构成任何交易观点的指引,如若据此操作,盈亏自负!)

文章推荐:

东方证券邵宇:经济增长会相对停滞化和结构化

疫情下主要经济体数据亮“红灯”

崂山全域欢动 催生消费体验丨“啤酒花园”模式:催生消费新体验

萍乡报道:上栗花炮企业老板转型成就梦想 示范引领脱贫

逐鹿基金投顾,腾讯、阿里“正面刚”